星辉娱乐被指诱导消费，游戏业务青黄不接

2024年业绩预告来看，星辉娱乐足球业务仍未走出亏损。来源 | 证券之星在游戏及足球俱乐部业务双双失色的背景下，星辉娱乐(300043.SZ)2024年净利同比由盈转亏。
证券之星注意到，SLG策略类游戏作为公司的优势赛道，其两款代表性游戏均面临营收下滑的困境，而公司的一款女性向游戏表现不佳，关停后被玩家质疑诱导消费。同时，受推广费用和自研产品的研发费用摊销增加等因素影响，公司的游戏业务暂未产生利润。
不仅如此，公司的足球俱乐部业务已连续多年处于亏损状态。尽管俱乐部在去年重返西甲联赛，但该业务依然未能扭亏。
SLG策略类游戏优势减退，新品推广蚕食利润公开资料显示，星辉娱乐早年以生产塑料玩具为主，随后将业务延伸至游戏以及足球俱乐部业务，并形成了玩具、游戏、足球俱乐部三大业务板块。
据2024年度业绩预告显示，星辉娱乐预计归母净利润亏损3.9亿元-5.6亿元，同比由盈转亏；扣非净利润预计亏损4.032亿元-5.76亿元，同比亏损有所扩大。

需要说明的是，星辉娱乐已经连续五个季度出现亏损。财报显示，公司2023年Q4公司归母净利润为-2956万元，2024年Q1-Q3亏损金额分别为9674万元、8194万元、-5200万元。公司在2024年Q4预亏金额为1.722亿元-3.45亿元。而公司的扣非净利润更是连续多年为负值。2021年至2023年，公司的扣非分别为-6.7亿元、-3.18亿元、-8781.54万元。
证券之星注意到，2024年，公司的游戏和足球俱乐部两大业务的表现均不容乐观。其中，游戏业务为公司的第一大收入来源，在2024年上半年为星辉娱乐贡献了超4成的收入，但因多款游戏上线，产品推广费用增加，该业务上半年的净利润为-4553.6万元，处于亏损状态。
新产品方面，2024年以来，星辉娱乐公司在中国大陆地区推出了自研冒险岛IP正版授权游戏《冒险岛：联盟的意志》、魔幻风策略塔防手游《塔塔英雄》等；在海外地区，公司自研像素风卡牌小程序游戏《冒险归来》陆续在东南亚、北美、韩国等海外地区上线。
不过，关于上述新品的表现，公司在半年报以及三季报并未过多提及。七麦数据来看，以《冒险岛：联盟的意志》为例，该款游戏的排名和流水仅在上线首日(2024年1月24日)取得了不错的成绩，随后便急剧下滑。

细分游戏赛道来看，星辉娱乐在SLG策略类游戏开发上具有一定的优势，自2015年进入该赛道以来，推出了《三国群英传-霸王之业》《霸王之野望》《三国志M》等系列化的产品。
据了解，2017年9月上线的《三国群英传-霸王之业》是星辉娱乐游戏业务中的主力产品，这款游戏由腾讯独家代理。2023年报显示，截至报告期末，该游戏全球流水累计突破58亿元。
证券之星注意到，该游戏在2024年的收入出现下滑。七麦数据显示，2024年，公司《三国群英传—霸王之业》国区iPhone预计收入为372.47万元，同比下滑27%。

实际上，为了让SLG策略类游戏系列在新老产品更迭下得到更好的承接，公司于2023年8月底推出了自研并由腾讯在中国大陆地区独家代理发行的SLG策略类游戏《战地无疆》。据悉，《战地无疆》上线首月流水突破1亿元。不过，点点数据显示，该游戏上线以来，国服AppStore端收入持续下降。截至2024年12月31日，《战地无疆》收入预估为999.98万美元。

女性向游戏失利，遭玩家投诉近期，星辉娱乐旗下一款女性向游戏《少女的王座》被质疑诱导消费。
据《南方都市报》报道，多位消费者向南都鉴定评测实验室“消费曝光台”投诉，《少女的王座》有诱导消费者充值的嫌疑。有玩家反馈，游戏官方从未告知游戏的运营状态或公司的决策变化，游戏充值功能从未关闭，还推送月卡、周末礼包等诱导玩家充值消费，使玩家在不知情下的情况下继续投入金钱和时间。
在其采访的6位玩家中，玩家充值金额在几百元至上万元不等。除了在游戏内充值外，还有玩家花费上万元购买该款游戏的周边。
据悉，《少女的王座》于2021年4月上线，开服4个月后，游戏内容便停止更新。2024年11月6日，游戏公众号发布公告，宣布于2025年1月8日12时正式停止运营。当月11月18日，其公众号再次发文，称将对2024年5月6日-2024年11月6日有过充值行为的消费者进行退款。

对于《少女的王座》开服四个月后就停更、玩家维权等问题，星辉娱乐于今年1月20日在投资者平台回应称，该游戏自2021年4月22日上线以来，已处于生命周期末期，故按照相关部门要求提前通知并合规停运。
证券之星注意到，《少女的王座》的停运与其收益表现不佳有关。相关数据显示，2021年上线后，该游戏在当年的广告费为2364.34万元，与之对应的收入为1850.1万元，广告费占收入的比重为128%，每赚1元需烧1.28元广告费，该游戏的投入和收益不对等。同时，《少女的王座》用户严重流失，活跃用户数由2021年Q2的122.6万人降至Q4的8.02万人；付费用户人数由Q2的11万跌至Q4的3585人。
重返西甲，足球俱乐部业务尚未扭亏此外，星辉娱乐的足球俱乐部业务也是造成其2024年亏损的主要原因之一。
2016年，星辉娱乐拿下了皇家西班牙人足球俱乐部的控制权，成为首个控股五大联赛的A股上市公司，也让星辉娱乐的知名度大增。据了解，公司足球俱乐部业务的收入来源主要包括转播权收入、门票、赞助及衍生品等。俱乐部在赛场上的表现，直接影响该业务的效益。
在此前的2017至2019年间，公司的足球俱乐部业务取得营利双增的成绩，但自2021年起，受球队赛季降级等因素的影响，该业务出现收入无法覆盖成本的情况，出现亏损并持续至今。2021年至2023年，该业务净利润分别为-3.2亿元、-1.81亿元、-3383.45万元。
2024年上半年，皇家西班牙人虽重返西甲联赛，但公司的足球俱乐部业务仍处于亏损状态，净利润为-1.45亿元。彼时，公司对该业务下半年的业绩情况持有乐观态度，称俱乐部已晋级西甲联赛，预计将对公司未来业绩产生一定积极的影响。
然而就公司2024年业绩预告来看，星辉娱乐足球业务仍未走出亏损。业绩预告提及，俱乐部在2024年夏季转会窗口球员交易减少，导致足球俱乐部业务总体收入较上年同期下降，未能覆盖经营成本而产生亏损。

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